事件:

根據(jù)云南中煙官網(wǎng)，公司中標(biāo)"云南中煙統(tǒng)一信息化平臺(tái)（ERP系統(tǒng)）項(xiàng)目"，金額達(dá)2680萬(wàn)。

視角一：

預(yù)計(jì)原ERP供應(yīng)商為SAP，中標(biāo)充分彰顯蒼穹產(chǎn)品力

根據(jù)51CTO網(wǎng)，東軟慧聚是云南中煙ERP系統(tǒng)實(shí)施商。根據(jù)投資界，東軟慧聚主要從事SAP實(shí)施，目前是SAP中國(guó)區(qū)全球白金級(jí)合作伙伴。

而作為全國(guó)利潤(rùn)排名不錯(cuò)的大企業(yè)（財(cái)富中國(guó)，2018），相信中煙亦對(duì)產(chǎn)品有較高要求?；谠圃軜?gòu)，此次中標(biāo)再度彰顯蒼穹產(chǎn)品力。

視角二：

若新增模塊ARPU值有望持續(xù)提升，同時(shí)關(guān)注其他省份進(jìn)度

根據(jù)項(xiàng)目名，此次項(xiàng)目主要聚焦于平臺(tái)建設(shè)，我們認(rèn)為若新增或深化模塊建設(shè)如財(cái)務(wù)、供應(yīng)鏈、人力等，客戶ARPU值有望持續(xù)提升。

同時(shí)，行業(yè)信創(chuàng)與云業(yè)務(wù)大勢(shì)所趨，我們建議關(guān)注其他省份進(jìn)度。云南中煙在全國(guó)具有相當(dāng)重要地位（2017年全國(guó)卷煙市場(chǎng)份額占比約20%），公司卡位云南中煙ERP意義深遠(yuǎn)。

視角三：

“燈塔項(xiàng)目”意義深遠(yuǎn)，行業(yè)格局正迎來(lái)二十年未有之變化

華為（大民企）之后，公司又樹(shù)立了在大國(guó)企的“燈塔項(xiàng)目”?！盁羲?xiàng)目”意義深遠(yuǎn)，項(xiàng)目可大幅提升品牌形象，同時(shí)將給予稀缺機(jī)會(huì)，有助于產(chǎn)品打磨。

依托“燈塔項(xiàng)目”，我們看好公司抓住未來(lái)三年大企業(yè)ERP的密集替換潮，進(jìn)而降維至大型企業(yè)ERP市場(chǎng)（中小企業(yè)ERP市場(chǎng)，公司行業(yè)地位穩(wěn)固）。雖然公司短期利潤(rùn)壓力加大，但是新客戶（大企業(yè)），新產(chǎn)品（平臺(tái)、多模塊），蒼穹在內(nèi)助推，公司長(zhǎng)期發(fā)展非常值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情后影響超出預(yù)期；產(chǎn)品云化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，蒼穹客戶增長(zhǎng)率、續(xù)費(fèi)率有不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗使得近期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不確定性增加。

注：文中報(bào)告節(jié)選自天風(fēng)證券研究所已公開(kāi)發(fā)布研究報(bào)告，具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見(jiàn)完整版報(bào)告。

研究報(bào)告名稱：《金蝶國(guó)際：再迎歷史性突破》

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年10月8日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）

本報(bào)告分析師：

繆欣君 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517080003

沈海兵 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517030001